中国过去20年互联网行业，为什么大多以模式创新为主?我认为核心原因有两点：**是流量红利，第二是资本红利。
*先这20年里，中国互联网人口从零开始激增到了近8亿人。特别移动互联网的到来，大幅降低使用门槛，拿起智能手机划一划、戳一戳，谁都会用。除了抱在怀里的小孩和迟暮的老人，可以说大部分国人都互联网化了。
面对互联网人口激增带来的*大流量红利，企业*核心竞争力是什么?就是如何收割流量和如何变现流量，技术发挥的作用并没有那么关键。这是**个原因，*大的流量红利，利好追逐规模效应的模式创新，这个时期是“一快遮百丑”。
第二个原因就是资本红利。我几乎没听说过一家成功的互联网公司，从来没有做过**。为什么过去资本偏爱这些模式创新的互联网公司?原因很简单：**，这事儿容易看懂，甚至很多在美国都有对标的公司。第二，资本****、回报周期短。就像滴滴出行，仅用3年时间就干到了100多亿美元估值。这种依靠网络效应和平台效应，发展呈指数级增长，在技术创新项目上是不可能的，只有模式创新才可能办到。
相对来讲，技术创新研发周期长，投入大，特别像芯片这样的业务还要面临**竞争。回想起前些日子沸沸扬扬的中兴事件，经常有人问为什么VC很少投芯片?一是看不懂，二是要求资金量大，三是回报周期很长。对大多市场化的资本来说，这个门槛其实是很高的。
其实有不少VC过去都投过芯片，但后来都没*到什么大*，大家自然就更愿意去投互联网了。从世界范围看其实也一样。现在**市值*高公司的***名里，有7家公司是互联网公司，市值都超过了4000亿美元。
而****大手机芯片供应商高通，目前的市值只有不足900亿美元。当然NVIDIA因为押中了人工智能这波浪潮，股价两年翻了8倍，才有了1500多亿美元的市值。但比起互联网公司来说仍然是小巫见大巫。所以我相信从美国资本市场来看，投入到芯片的基金，也远远少于投入到互联网或者模式创新公司的基金，这是由市场规律决定的。
